近(jin)期國(guo)務院法制辦(ban)公布《中華人民共和(he)國(guo)電(dian)影產(chan)業(ye)促(cu)進法（征求意見稿）》，在(zai)一定程度上激勵了市(shi)場(chang)做多傳媒(mei)板塊的熱情，帶動部(bu)分(fen)傳媒(mei)股(gu)大幅飆升，讓同期大盤顯得相形見絀。研(yan)究人士指出，就后市(shi)傳媒(mei)領域(yu)(yu)投資機(ji)會(hui)而言，電(dian)影、動漫、廣告營(ying)銷等細分(fen)領域(yu)(yu)龍頭，因體制改(gai)革深化和(he)大集團化趨(qu)勢可能發生整合重(zhong)組(zu)、業(ye)態轉型和(he)多元化的傳統媒(mei)體公司(si)，以(yi)及政策和(he)事(shi)件帶來的短期主(zhu)題機(ji)會(hui)都(dou)值得關注(zhu)。

部分傳媒股踴躍上攻

近期國務院法制辦公布的《中華人民共和國電影產業促進法（征求意見稿）》，提出要降低電影市場準入門檻，鼓勵各類資本和人力資源進入電影產業，進行電影投資和工作，減少行政審批，多項活動由審批制改為備案制。宏源證券認為，該法有利(li)于電影(ying)行業(ye)多元(yuan)化競爭和(he)作品(pin)質量提升，有利(li)于提高電影(ying)行業(ye)整體效率，有利(li)于電影(ying)文化的快速普及。

這在一定程度上激勵了近日市場做多傳媒類個股的熱情。近五個交易日上證綜指震蕩劇烈，漲幅極其有限。盡管如此，但同期不少傳媒股仍紛紛踴躍上攻，部分股票甚至出現大幅大漲，強勢格局不言而喻。其中，省廣股份、大地傳媒、奧飛動漫和浙報傳媒近5個交易日分別累計飆升15.32%、13.79%、13.64%和11.57%，將同期微幅上漲0.25%的上證綜指遠遠地被拋在了身后。除之以外，中視傳媒、天舟文化、華策影(ying)視和藍色光標(biao)等傳媒股同(tong)期也均有上佳表現。

關注高增長細分領域龍頭

未來(lai)推動(dong)傳媒(mei)(mei)類上市公司業(ye)績增長(chang)的主要因素(su)將(jiang)是政(zheng)(zheng)策和(he)內(nei)(nei)生成長(chang)性釋放。隨著(zhu)文化傳媒(mei)(mei)各(ge)細(xi)分領域的行(xing)(xing)業(ye)政(zheng)(zheng)策持續出(chu)(chu)臺(tai)，如廣告、影(ying)視(shi)(shi)、互動(dong)媒(mei)(mei)體、新聞出(chu)(chu)版(ban)等，相關領域產業(ye)鏈整合進(jin)程有望加速(su)，傳媒(mei)(mei)行(xing)(xing)業(ye)整體資本化程度料(liao)將(jiang)提升。政(zheng)(zheng)策支持有助(zhu)于傳媒(mei)(mei)行(xing)(xing)業(ye)各(ge)領域內(nei)(nei)生成長(chang)性充分釋放，未來(lai)廣告、影(ying)視(shi)(shi)、互動(dong)媒(mei)(mei)體等細(xi)分行(xing)(xing)業(ye)有望繼續保持高速(su)增長(chang)。

傳媒(mei)行(xing)業(ye)(ye)投資(zi)策略為(wei)精選兼具政策與內(nei)生成(cheng)(cheng)長(chang)性雙重(zhong)驅動(dong)力的(de)(de)(de)高(gao)成(cheng)(cheng)長(chang)子(zi)行(xing)業(ye)(ye)龍頭(tou)股，滿足該條(tiao)件的(de)(de)(de)高(gao)成(cheng)(cheng)長(chang)子(zi)行(xing)業(ye)(ye)包(bao)括廣(guang)告(gao)、影視(shi)和(he)以(yi)(yi)IPTV為(wei)代表的(de)(de)(de)廣(guang)電互(hu)動(dong)媒(mei)體(ti)。就細(xi)(xi)分行(xing)業(ye)(ye)來(lai)(lai)看(kan)，我(wo)國廣(guang)告(gao)業(ye)(ye)目前處于成(cheng)(cheng)長(chang)初(chu)期，增長(chang)空間廣(guang)闊，未(wei)來(lai)(lai)將呈現市場集(ji)中化(hua)(hua)、業(ye)(ye)務下沉(chen)、媒(mei)體(ti)多元化(hua)(hua)以(yi)(yi)及受眾(zhong)分流等趨勢(shi)。整合營銷(xiao)是廣(guang)告(gao)業(ye)(ye)務未(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)主流方向(xiang)，整合營銷(xiao)實力較強的(de)(de)(de)綜合型廣(guang)告(gao)公司值得關注(zhu)。影視(shi)行(xing)業(ye)(ye)自(zi)身高(gao)成(cheng)(cheng)長(chang)性表現為(wei)網(wang)絡(luo)視(shi)頻和(he)強勢(shi)電視(shi)臺(tai)對優質劇集(ji)的(de)(de)(de)巨大需求，推動(dong)電視(shi)劇網(wang)絡(luo)版(ban)權和(he)電視(shi)版(ban)權發行(xing)價格快速(su)(su)上(shang)漲，加快行(xing)業(ye)(ye)資(zi)源向(xiang)強勢(shi)制作(zuo)機構聚集(ji)的(de)(de)(de)速(su)(su)度(du)，制作(zuo)領域(yu)龍頭(tou)企業(ye)(ye)以(yi)(yi)及內(nei)容(rong)發行(xing)平臺(tai)企業(ye)(ye)前景向(xiang)好(hao)。廣(guang)電互(hu)動(dong)媒(mei)體(ti)細(xi)(xi)分行(xing)業(ye)(ye)在內(nei)容(rong)資(zi)源日益(yi)豐富助(zhu)推下，高(gao)清互(hu)動(dong)電視(shi)業(ye)(ye)務模式探索料將加速(su)(su)，有望迎來(lai)(lai)市場快速(su)(su)拓展期，可(ke)關注(zhu)互(hu)動(dong)媒(mei)體(ti)內(nei)容(rong)提供商。長(chang)江證券認為(wei)，綜合傳媒(mei)領域(yu)的(de)(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)(de)來(lai)(lai)看(kan)，建(jian)議關注(zhu)省(sheng)廣(guang)股份、樂視(shi)網(wang)、華策影視(shi)和(he)廣(guang)電信(xin)息。

同(tong)時，我國傳統出版業內生(sheng)增長乏(fa)力，學生(sheng)數(shu)量(liang)下降(jiang)及(ji)多項政策改革，使(shi)(shi)得教材需(xu)求量(liang)波動(dong)向下和(he)供給端(duan)報價被(bei)動(dong)下調，共同(tong)導致教材規模波動(dong)向下。低(di)成(cheng)年閱(yue)讀率、好(hao)內容(rong)匱乏(fa)、數(shu)字閱(yue)讀上升等情(qing)況使(shi)(shi)一(yi)般圖書(shu)需(xu)求增速及(ji)總(zong)量(liang)弱于供給，導致一(yi)般圖書(shu)規模增長受限(xian)。未來教材市(shi)場(chang)規模將保持波動(dong)向下趨(qu)勢，而大眾(zhong)圖書(shu)出版有望成(cheng)行(xing)業增長主要驅(qu)動(dong)力。

中投(tou)證(zheng)券認(ren)為未來傳媒領域(yu)的(de)投(tou)資可遵(zun)循三條主線(xian)：中長期選擇電(dian)影、動漫、廣(guang)告營銷等細分領域(yu)的(de)龍頭(tou)，持續關注因體制改革(ge)深化(hua)和大集團化(hua)趨勢(shi)可能發生整合重組(zu)(zu)、業態(tai)轉型和多(duo)元(yuan)化(hua)的(de)傳統媒體公司；短期關注政策和事件(jian)帶來的(de)主題機會。就具(ju)體標的(de)而言，中投(tou)證(zheng)券建議首選“華誼+奧(ao)飛+省廣(guang)+藍(lan)標”的(de)組(zu)(zu)合，并推薦天威、中文、博瑞，看好鳳凰傳媒。