百利電氣 加快整體上市步伐打造天津機電產業龍頭
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| (發布日期：2008-1-30 14:59:52) 來源：招商證券 |
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本次定向增發，公司擬向機電控股集團收購天發重型水電59.66％股權，國際機械55％股權，以及百利陽光65％的股權，同時向泰康實業收購天發重型水電34.01％的股權。本次定向增發完成后，機電控股集團合計持有百利電氣的股份從原來的61.83％上升到62.96％。在購買資產后，百利電氣公司擬向不超過10家特定投資者再次非公開發行不超過6250 萬股，發行價格不低于每股13.35 元，募集資金不超過8.36 億元，用于收購國際機械20%股權，對天發重型水電、天津市百利高壓電氣有限公司和天津康誠鋼鐵結構工程有限公司增資。根據定向增發預案的評估價值，天發重型水電資產評估值為2.6 億元，國際機械資產評估值為1.8 億元，百利陽光資產評估值為0.4 億元。
天發重型水電：是我國首先設計發明貫流機組的企業，在小型水電機組生產領域具有技術優勢。從2001 年成立以來，共設計制造了110 臺水輪發電機組。2007 年產值約5 億元，在全國水電行業產值排名中占第5 位。2007 年凈利潤預計為1700 萬元。2008 年至2010 年，我國水電站建設力度將進一步加大，為百利電氣提供了有利的發展機遇。百利電氣在收購天發重型水電之后，將進一步擴大生產規模，提高水電機組容量，力爭進入行業前四名。
百利陽光：主要制造固體廢棄物處理成套設備和子午線輪胎一次法成型機的雙鼓產品。預計2007 年營業收入5600 萬元，凈利潤1000 萬元。國家和各級政府加大環保投資力度，為環保設備制造企業提供了巨大的市場。我國環保機械2006 年的行業總產值約為680 億元，預計未來每年將以15%的速度增長。百利陽光自主研發的固體垃圾處理成套設備在國內處于領先地位。百利電氣在收購百利陽光后，力爭在3 年內發展成為國內最大的環保成套
設備生產企業，屆時環保設備的收入和利潤將占到百利電氣收入和利潤的50％。此外公司向天津賽象科技股份公司提供輪胎制造機械的核心部件之一－雙鼓產品。隨著子午線輪胎產量的逐年增加，雙鼓產品的需求旺盛。目前，百利陽光是全國最大的雙鼓產品生產企業。
盈利預測與投資評級：2007 年12 月31 日，公司總股本為3.17 億股，本次定向增發購買價值3.69 億元的水電業務和環保業務資產，按每股13.35 元計算，2008年總股本預計增加到3.44 億股。此后公司計劃再定向增發募集8.36 億元投資于核心業務，若按6250 萬股的增發上限計算，預計2009 年公司總股本增加到4億股。根據我們的測算，公司2007、2008 年的每股收益分別達到0.16 元、0.49元。由于公司整體上市的預期比較確定，按2008 年50 倍市盈率計算，合理價格為24.5 元，給予“強烈推薦－A”的投資評級。 |
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